Inhalt

• Kennzahlen
• Vorwort
• Verwaltungsorgane
• Die Hannover Rück-Aktie
• Unsere Strategie
• Lagebericht
• Jahresabschluss
  • Konzernbilanz
  • Konzern-GuV
  • Eigenkapitalentwicklung
  • Kapitalflussrechnung
  • Segmentberichterstattung
  • Anhang
  • Versicherung der gesetzlichen Vertreter
  • Bestätigungsvermerk
• Bericht des Aufsichtsrats
• Corporate Governance Bericht
• Weltweite Präsenz

Service

• Mein Geschäftsbericht
• Quick Analyser
• Download Center
• Bericht bestellen
• IR-Terminkalender

7.1 Kapitalanlagen einschließlich der Erträge und Aufwendungen

Die Klassifikation und Bewertung der Kapitalanlagen erfolgt gemäß IAS 39 „Financial Instruments: Recognition and Measurement“.

Die Hannover Rück klassifiziert Kapitalanlagen in die Kategorien Dauerbestand, Darlehen und Forderungen, ergebniswirksam zum Zeitwert bewertete Finanzinstrumente sowie dispositiver Bestand. Die Zuordnung und Bewertung der Kapitalanlagen orientiert sich an der jeweiligen Anlageintention.

Ferner umfassen die Kapitalanlagen Anteile an assoziierten Unternehmen, Grundstücke, grundstücksgleiche Rechte und Bauten einschließlich der Bauten auf fremden Grundstücken (sog. „fremdgenutzter Grundbesitz“), sonstige Kapitalanlagen, kurzfristige Anlagen, laufende Guthaben bei Kreditinstituten, Schecks und Kassenbestand sowie Depotforderungen.

Für Finanzinstrumente, die nicht auf einem aktiven Markt gehandelt werden, ist der Zeitwert mit Hilfe einer Bewertungsmethode (z. B. Effektivzinsmethode) zu ermitteln. Der auf diese Weise zum Erwerbszeitpunkt festgestellte Wert kann allerdings von den tatsächlichen Anschaffungskosten abweichen. Die daraus resultierende Bewertungsdifferenz stellt ein theoretisches Ergebnis zum Erwerbszeitpunkt („day-one-profit/loss“) dar. Zum Bilanzstichtag ergab sich lediglich ein unwesentlicher Verlust.

Zu weiteren Erläuterungen verweisen wir auf Kapitel 3.2 „Zusammenfassung wesentlicher Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden“.

Excel download (18 KB)

Restlaufzeiten der fest- und variabel verzinslichen Wertpapiere

Die dargestellten Restlaufzeiten können im Einzelfall von den vereinbarten Restlaufzeiten abweichen, wenn Schuldnern das Recht zusteht, ihre Verbindlichkeiten mit oder ohne Ablöseentschädigungen zu kündigen oder vorzeitig zu tilgen.

Variabel verzinsliche Anleihen (sogenannte „Floater“) sind im Bereich der Restlaufzeiten bis zu einem Jahr dargestellt und stellen unser zinsbedingtes, unterjähriges Wiederanlagerisiko dar.

Excel download (9 KB)

Fortgeführte Anschaffungskosten, stille Reserven und abgegrenzte Zinsen aus dem Dauerbestand der Kapitalanlagen sowie dessen Marktwerte

Excel download (9 KB)

Der Bilanzwert des Dauerbestands ergibt sich aus den fortgeführten Anschaffungskosten zuzüglich der abgegrenzten Zinsen.

Excel download (8 KB)

Fortgeführte Anschaffungskosten, stille Reserven und abgegrenzte Zinsen aus Darlehen und Forderungen sowie deren Marktwerte

Excel download (8 KB)

Der Bilanzwert der Darlehen und Forderungen ergibt sich aus den fortgeführten Anschaffungskosten zuzüglich der abgegrenzten Zinsen.

Excel download (12 KB)

Fortgeführte Anschaffungskosten, stille Reserven und abgegrenzte Zinsen aus dem dispositiven Bestand sowie dessen Marktwerte

Die Bilanzwerte der festverzinslichen Wertpapiere und Dividendentitel des dispositiven Bestands sowie der dieser Kategorie zugeordneten kurzfristigen Anlagen entsprechen deren Marktwerten einschließlich der abgegrenzten Zinsen.

Excel download (12 KB)

Fortgeführte Anschaffungskosten, stille Reserven und abgegrenzte Zinsen aus dem dispositiven Bestand sowie dessen Marktwerte

Excel download (8 KB)

Marktwerte vor und nach abgegrenzten Zinsen sowie abgegrenzte Zinsen aus den ergebniswirksam zum Zeitwert bewerteten Finanzinstrumenten

Excel download (7 KB)

Die Bilanzwerte der dieser Kategorie zugeordneten Finanzinstrumente entsprechen deren Marktwerten einschließlich der abgegrenzten Zinsen.

Unter den ergebniswirksam zum Zeitwert bewerteten Finanzinstrumenten weist die Hannover Rück zum Bilanzstichtag in Höhe von 44,7 Mio. EUR (20,4 Mio. EUR) die originär dieser Position zuzuordnenden derivativen Finanzinstrumente sowie in Höhe von 254,5 Mio. EUR (158,7 Mio. EUR) in diese Kategorie designierte, festverzinsliche Wertpapiere aus. Der Anstieg des Bestands erfolgswirksam zum Zeitwert bewerteter, festverzinslicher Wertpapiere in Höhe von 95,8 Mio. EUR resultiert im Wesentlichen aus der im Berichtsjahr erfolgten Aufnahme der Investitionstätigkeit zweier Konzerngesellschaften, deren Geschäftszweck im Aufbau, Halten und Verwalten eines Portefeuilles von an Versicherungsrisiken gebundenen Wertpapieren („Insurance-Linked Securities“) besteht. Die Analyse des Bestands ergab, dass die Veränderung des Marktwerts dieser Finanzinstrumente nicht auf Änderungen in deren Ratingeinstufung zurückzuführen ist.

Zur Absicherung dieser Analyse verwenden wir zusätzlich ein internes Ratingverfahren. Unser internes Ratingsystem basiert auf den jeweiligen Einstufungen der Kreditwürdigkeit von Wertpapieren durch die Agenturen Standard & Poors und Moody´s und berücksichtigt jeweils die niedrigste der vorliegenden Ratingeinstufungen.

Für weitergehende Informationen verweisen wir auf die Erläuterungen zu derivativen Finanzinstrumenten in diesem Kapitel.

Excel download (8 KB)

Ergebnis der Kapitalanlagen

Excel download (7 KB)

Bilanzwerte vor Wertberichtigung

Die außerplanmäßigen Abschreibungen in Höhe von 479,9 Mio. EUR (71,4 Mio. EUR) entfallen überwiegend auf den dispositiven Bestand der Kapitalanlagen. Die Abschreibungen auf festverzinsliche Wertpapiere in Höhe von 96,9 Mio. EUR (26,6 Mio. EUR) entfallen mit 15,7 Mio. EUR (9,6 Mio. EUR) auf strukturierte Wertpapiere, die im Zusammenhang mit der Krise im US-Immobilienbereich stehen und von der Hannover Rück als ausfallgefährdet angesehen wurden. Die Abschreibungen auf festverzinsliche Wertpapiere wurden im Wesentlichen bei strukturierten Anlagen vorgenommen und durch Einzelbetrachtung festgestellt. Hierbei werden nicht nur die reinen Marktwertentwicklungen der Titel berücksichtigt, sondern auch qualitative Merkmale. Der Marktwert der zugrunde liegenden Titel belief sich zum 31. Dezember 2008 auf 77,7 Mio. EUR (66,8 Mio. EUR). Auf sie entfielen zum Stichtag abgegrenzte Zinsen in Höhe von 0,5 Mio. EUR (0,1 Mio. EUR). Ferner wurden Aktien, deren Zeitwert signifikant oder dauerhaft unter die Anschaffungskosten gesunken war, in Höhe von 356,1 Mio. EUR (34,2 Mio. EUR) als wertgemindert betrachtet. Zum Bilanzstichtag befanden sich keine überfälligen, nicht wertberichtigten Kapitalanlagen im Bestand, da überfällige Wertpapiere sofort abgeschrieben werden.

Zu weiteren Erläuterungen hinsichtlich der Wertberichtigungskriterien verweisen wir auf Kapitel 3.2 „Zusammenfassung wesentlicher Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden“.

Excel download (6 KB)

Zinserträge aus Kapitalanlagen

Die in der folgenden Tabelle gezeigten Nettogewinne und -verluste aus Kapitalanlagen des Dauerbestands, aus Darlehen und Forderungen sowie aus dem dispositiven Bestand setzen sich aus Zinserträgen, Realisierungen und Abschreibungen zusammen. Bei den ergebniswirksam zum Zeitwert bewerteten, in diese Kategorie designierten, festverzinslichen Wertpapieren und den sonstigen Finanzinstrumenten, in denen die Derivate im Zusammenhang mit der Versicherungstechnik enthalten sind, werden zusätzlich die Veränderungen der unrealisierten Gewinne und Verluste berücksichtigt.

Unter Berücksichtigung der sonstigen Kapitalaufwendungen in Höhe von 41,4 Mio. EUR (52,0 Mio. EUR) wurden im Berichtsjahr Nettoerträge aus selbstverwalteten Kapitalanlagen in Höhe von insgesamt 78,9 Mio. EUR (901,6 Mio. EUR) erfasst.

Excel download (6 KB)

Nettogewinne und -verluste aus Kapitalanlagen

Excel download (6 KB)

Excel download (6 KB)

Eigenkapitalwirksame Bewertungen des dispositiven Bestands

Excel download (10 KB)

Ratingstruktur der festverzinslichen Wertpapiere

Excel download (10 KB)

Das maximale Kreditrisiko der hier dargestellten Positionen entspricht deren Bilanzwerten.

Excel download (12 KB)

Die Kapitalanlagen werden in den folgenden Währungen gehalten

Excel download (12 KB)

Das maximale Kreditrisiko der hier dargestellten Positionen entspricht deren Bilanzwerten.

Derivative Finanzinstrumente

Derivate sind Finanzinstrumente, deren Marktwert von einem zugrunde liegenden Handelsgegenstand, wie z. B. Aktien, Rentenpapiere, Indizes oder Devisen, abgeleitet wird. Derivative Finanzinstrumente setzen wir in geringem Umfang ein, um Teilbestände gegen Zins- und Marktpreisrisiken abzusichern, Erträge zu optimieren oder Kauf- und Verkaufsabsichten zu realisieren. Dabei wird besonders darauf geachtet, die Risiken zu begrenzen, erstklassige Kontrahenten auszuwählen und die Vorgaben aus Anlagerichtlinien strikt einzuhalten.

Die Marktwerte der derivativen Finanzinstrumente wurden auf der Basis der am Bilanzstichtag zur Verfügung stehenden Marktinformationen sowie der Effektivzinsmethode ermittelt. Soweit das Grundgeschäft und das Derivat nicht als Einheit bilanziert werden, wird das Derivat unter den sonstigen, ergebniswirksam zum Zeitwert bewerteten Finanzinstrumenten oder unter den anderen Verbindlichkeiten ausgewiesen.

Im Jahresverlauf wurden Verkaufsoptionskontrakte sowie Leerverkäufe auf Kaufoptionen jeweils auf Aktienindizes eingegangen. Sämtliche Positionen wurden bis einschließlich November 2008 aufgelöst. Aus den Transaktionen entstanden realisierte Gewinne in Höhe von 85,1 Mio. EUR.

Derivate Finanzinstrumente im Zusammenhang mit der Rückversicherung

Eine geringe Anzahl von Verträgen im Bereich der Personen-Rückversicherung weist Merkmale auf, die die Anwendung der Vorschriften des IFRS 4.7 bis 9 zu eingebetteten Derivaten erfordern. Nach diesen Vorschriften sind bestimmte in Rückversicherungsverträgen eingebettete Derivate von dem zugrunde liegenden Versicherungsvertrag („Host Contract") zu trennen, separat gemäß IAS 39 zum Marktwert zu bilanzieren und unter den Kapitalanlagen auszuweisen. Schwankungen im Marktwert der derivativen Komponenten sind in den Folgeperioden ergebniswirksam zu erfassen.

Im Rahmen der Bilanzierung von „Modified Coinsurance“- und „Coinsurance funds withheld“ (Modco)-Rückversicherungsverträgen, bei denen Wertpapierdepots von den Zedenten gehalten und Zahlungen auf Basis des Ertrags bestimmter Wertpapiere des Zedenten geleistet werden, sind die Zinsrisikoelemente klar und eng mit den unterliegenden Rückversicherungsvereinbarungen verknüpft. Folglich resultieren eingebettete Derivate ausschließlich aus dem Kreditrisiko des zugrunde gelegten Wertpapierportefeuilles.

Die Hannover Rück ermittelt die Marktwerte der in die Modco-Verträge eingebetteten Derivate unter Verwendung der zum Bewertungsstichtag verfügbaren Marktinformationen auf Basis einer „Credit Spread“-Methode, bei der das Derivat zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses einen Wert von Null aufweist und im Zeitablauf aufgrund der Veränderungen der Credit Spreads der Wertpapiere schwankt. Das Derivat hat zum Bilanzstichtag einen negativen Wert in Höhe von 89,1 Mio. EUR (13,0 Mio. EUR) und wird unter den anderen Verbindlichkeiten ausgewiesen. Die Ergebnisbelastung aus dem Derivat belief sich zum Bilanzstichtag auf insgesamt 72,1 Mio. EUR vor Steuern (20,0 Mio. EUR). Diese Entwicklung ist im Wesentlichen auf die anhaltende Ausweitung der Credit Spreads im Berichtsjahr - insbesondere im vierten Quartal - zurückzuführen.

Bei einer weiteren Gruppe von Verträgen aus dem Bereich der Personen-Rückversicherung erfolgt die Bewertung der derivativen Komponente auf Basis stochastischer Überlegungen. Die Bewertung führte am Bilanzstichtag zu einem positiven Derivatwert in Höhe von 11,1 Mio. EUR (12,7 Mio. EUR). Das Derivat wurde unter den sonstigen, ergebniswirksam zum Zeitwert bewerteten Finanzinstrumenten ausgewiesen. Aus der Bewertung resultierte zum 31. Dezember 2008 eine Ergebnisbelastung in Höhe von 1,5 Mio. EUR (0,7 Mio. EUR).

Die „Eurus”-Transaktion begründet gemäß IAS 39.9 ein Derivat, dessen Zeitwert zum 31. Dezember 2008 3,9 Mio. EUR (-2,9 Mio. EUR) beträgt und das wir zum Stichtag unter den sonstigen, ergebniswirksam zum Zeitwert bewerteten Finanzinstrumenten ausgewiesen haben. Aus der Bewertung resultierte im Berichtsjahr eine Ergebnisverbesserung in Höhe von 6,9 Mio. EUR (Vj.: Ergebnisbelastung von 3,0 Mio. EUR). Wir verweisen auf die Erläuterungen im Kapitel 4 „Konsolidierungskreis und -grundsätze“ zur Verbriefung von Rückversicherungsrisiken.

Auch die „Merlin”-Transaktion begründet ein Derivat, dessen Zeitwert zum Bilanzstichtag 29,6 Mio. EUR (5,8 Mio. EUR) beträgt und das wir unter den sonstigen, ergebniswirksam zum Zeitwert bewerteten Finanzinstrumenten ausgewiesen haben. Aus der Bewertung dieses Derivats resultierte im Berichtsjahr eine Ergebnisverbesserung in Höhe von 23,8 Mio. EUR (5,8 Mio. EUR). Wir verweisen auf die Erläuterungen in Kapitel 4 „Konsolidierungskreis und -grundsätze“ zur Verbriefung von Rückversicherungsrisiken.

Insgesamt führte die Anwendung der Regelungen zur Bilanzierung von Derivaten im Zusammenhang mit der Versicherungstechnik zum Bilanzstichtag zu einem Ausweis von Vermögenswerten in Höhe von 44,7 Mio. EUR (18,5 Mio. EUR) sowie zu einem Ausweis von Verbindlichkeiten aus den aus versicherungstechnischen Posten resultierenden Derivaten in Höhe von 91,2 Mio. EUR (15,9 Mio. EUR). Aus allen separat zu bewertenden Derivaten im Zusammenhang mit der Versicherungstechnik waren im Berichtsjahr Ergebnisverbesserungen in Höhe von 30,7 Mio. EUR (5,8 Mio. EUR) sowie Ergebnisbelastungen in Höhe von 76,7 Mio. EUR (23,7 Mio. EUR) zu verzeichnen.

Assoziierte Unternehmen

Excel download (6 KB)

Anteile an assoziierten Unternehmen

Für die „At-Equity” bewerteten Gesellschaften liegen keine öffentlichen Preisnotierungen vor. Im Nettobuchwert der assoziierten Unternehmen ist ein Goodwill in Höhe von 17,9 Mio. EUR (21,6 Mio. EUR) enthalten. Für weitere Angaben zu unseren wesentlichen Beteiligungen verweisen wir auf Kapitel 4 „Konsolidierungskreis und -grundsätze“.

In den ausgewiesenen Abgängen in Höhe von 28,5 Mio. EUR ist die Veräußerung der ITAS Assicurazioni S.p.A., Trient, Italien, enthalten. Hierzu und für weitere Angaben zu unseren wesentlichen Beteiligungen verweisen wir auf Kapitel 5 „Wesentliche Akquisitionen, Neugründungen und weitere gesellschaftsrechtliche Veränderungen“.

Grundbesitz

Der Grundbesitz gliedert sich in einen eigengenutzten und einen fremdgenutzten Anteil. Der zur Einnahmenerzielung im Bestand befindliche fremdgenutzte Grundbesitz wird unter den Kapitalanlagen ausgewiesen. Die Bewertung erfolgt mit den Anschaffungskosten, vermindert um die planmäßigen Abschreibungen mit Nutzungsdauern bis zu maximal 50 Jahren. Eigengenutzter Grundbesitz wird unter den sonstigen Vermögenswerten ausgewiesen.

Die Erträge und Aufwendungen aus Mietverträgen sind im Kapitalanlageergebnis enthalten.

Excel download (9 KB)

Entwicklung des fremdgenutzten Grundbesitzes

Darüber hinaus haben wir im Berichtsjahr erstmals indirekte Immobilieninvestments in Höhe von 3,9 Mio. EUR gehalten.

Der Marktwert des fremdgenutzten Grundbesitzes beträgt zum Bilanzstichtag 23,9 Mio. EUR (21,3 Mio. EUR). Der Ermittlung der Verkehrswerte des Grundbesitzes liegt die Ertragswertmethode zugrunde.

Sonstige Kapitalanlagen

Die sonstigen Kapitalanlagen enthalten im Wesentlichen zu Marktwerten bewertete Beteiligungen an Personengesellschaften in Höhe von 622,6 Mio. EUR (528,2 Mio. EUR). Die fortgeführten Anschaffungskosten dieser Beteiligungen betragen 504,6 Mio. EUR (385,2 Mio. EUR), ferner wurden unrealisierte Gewinne in Höhe von 135,8 Mio. EUR (155,1 Mio. EUR) und unrealisierte Verluste in Höhe von 17,8 Mio. EUR (12,1 Mio. EUR) aus diesen Beteiligungen erfasst.

Kurzfristige Geldanlagen

Hier sind Anlagen mit einer Restlaufzeit bis zu einem Jahr ausgewiesen.